化工行業2022年度中期策略報告：苦盡甘來（摘取）
2022-10-08
2022 年以來，俄烏局勢驟然升級，給全球能源、化肥等行業帶來多方面的影響。2022 年 2 月 17 日，烏克蘭軍 方稱，烏東部民間武裝當天向政府軍控制區發動炮擊。烏東部民間武裝則指責烏政府軍首先動用重型武器向其控 制地區發動襲擊。烏東部地區緊張局勢持續升級。2 月 24 日，俄羅斯總統普京在對俄羅斯民眾發表的特別講話 中宣布，他決定在頓巴斯地區開展特別軍事行動。俄羅斯和烏克蘭作為全球重要的能源、肥料、農產品大國，俄 烏局勢的升級使得全球能源、糧食等大宗商品的價格出現明顯波動，也對全球的資源供應產生了深刻的影響。在 俄烏沖突以及國內疫情反復等因素影響下，從二級市場分行業版塊表現來看，除煤炭、建筑裝飾、房地產、石油 石化、銀行行業以外，其他行業全部下跌，其中基礎化工行業跌幅達到 19%。
俄烏沖突對基礎化工行業的影響在 2022 年一季度業績中已經體現，化工行業總體承壓，利潤向上游走。2022 年 Q1，SW 基礎化工行業實現營業利潤 784.75 億元，同比增長 5.86%。而 2021 年 Q1 的同比增速為 198.94%。 2021 年基礎化工行業的大幅上漲，一方面來自于周期反彈之下整個資本市場進入了以周期、資源品為投資主線 的場景，另一方面來源于新能源滲透率持續提升以及政策支持帶來的光伏、風電和新能源汽車等產業鏈的全面爆 發。2022 年基礎化工板塊的下滑，核心來自上游的擠壓和下游傳導的滯脹。2022 年 Q1，SW 基礎化工七大板 塊中，化學制品板塊實現營業利潤 235.81 億元，同比降低 6.57%；化學原料板塊實現營業利潤 221.22 億元， 同比增加 91.77%；農化制品板塊實現營業利潤 212.09 億元，同比增加 90.81%；塑料板塊實現營業利潤 38.34 億元，同比增加 51.98%；化學纖維板塊實現營業利潤 38.34 億元，同比降低 81.30%；非金屬材料Ⅱ板塊實現 營業利潤 31.98 億元，同比增加 54.78%；橡膠板塊實現營業利潤 6.97 億元，同比降低 39.23%。
